負油價給投資者上的一課

2020-05-06
来源:橙新闻

  

【葉子】負油價給投資者上的一課

資料圖

  文:葉子

  F三星原油期(3175)3175於4月22日晚宣佈更改追蹤期油月份,將所有6月的期油合約轉換成9月,翌日裂口低開,收報跌近47%,甚至早前幾天再將9月期油部份轉倉至10月和12月。市場上不少人損手離場,同時質疑背後的基金經理沒有盡最大努力捍衛股東權益。5月期油出現負油價,表明短期之內,市場上根本沒有人有願意接收實物原油。而重點在於這個「短期」有多短,誰也說不準。一個月?還是半年?抑或更長時間?

  客觀上,要解決現行實物原油將近爆倉的問題,一個月是完全沒有可能,而偏偏3175原來持有的6月期油合約在短時間內出現負油價的可能性還是很大,不少大行分析師甚至認為6月期油會出現負100美元的期油價格。對於負油價這一隻黑天鵝,古語有云禍不單行,有時的確不能不信邪,黑天鵝又豈會一隻起兩隻止?誰又知道下一波市場黑天鵝會否由以「反重力梯形頭」示人、人稱「北韓第一男子漢」掀起?

  各種利淡因素之下,此時基金經擇規避風險而非一味進攻,才是聰明的做法。不然6月期油再度出現負油價,而又未轉倉至7月,各位投資者手上的ETF應該可以直接報廢價值變零。撇開背後有大戶透過沽空賺取暴利,還是其他可疑的財技操作,單單以保護現有投資者權益的角度剖析是次行動,縱或比較倉促,但這次更改追蹤期油合約月份才是保謢現有投資者的正確方向。

  賭場中廿一點是閒家贏面最高的遊戲,不過就算以對賭場莊家最不利的設置、加上玩家使用最佳玩法應對,數學上莊家還是有優勢。「閒家贏面最高的遊戲」這句話引來大眾的遐想,以為自己可以打敗賭場,當中固然有廿一點高手賺得盤滿缽滿,但更多的是輸掉一切的賭客。玩輸不能怪誰,畢竟走入賭場的是自己。全球最大的賭場不在拉斯維加斯,而是每天實實在在的金融市場,參與其中的大戶更有優勢而且遊戲規則更為複雜,但又有多少人嘗試去了解?

  經濟停擺、石油變垃圾的情況下,3175的轉倉負收益只是產品結構帶來的先天性結果。個人比較詫異的是,市場上有為數不少的投資者在持有3175損手後,才去了解什麼是ETF,又或是什麼是期油。輸一次事少,然而投資前沒有認真研究清楚ETF的發行章程、對自己投資的產品一無所知,以及低估市場大幅波動下所面對的風險,看來才是應當直視的核心問題。

[责任编辑:程向明]
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