第四季投資 市場展望

2019-10-11
来源:香港商报

   上周分享過第四季宏觀環球的走勢,當中風險因素較年初更多,包括脫歐和貨幣政策的轉變。那麼多風險是否代表不要投資?當然不是,反而把握機會繼續投資,因歷史上每逢大波動,甚至進入衰退時,投資市場的走勢會更清晰,例如金融海嘯時,各地股市大跌,利率隨經濟不斷下降,但同時造就了黃金、債券的升勢,只是選擇的問題。到了今天,各項資產在第四季的走勢將會如何?

        再次減息不是必然

  債市方面,預期利率將有下行的壓力,但不一定再次減息,因正如美聯儲所言,利率相對經濟增長趨向平衡,近日利率的波動是源於縮表後令資金流竄不順,部分因時間或工具對資金的需求不平均所致。因此,未來的貨幣政策焦點將放在資產負債表的再次擴張,包括購債計劃、定向貸款、釋放額外儲備金等,都會令市場利率下調或平衡,都有利債市走勢,當中BBB或BB評級料走勢較好,因除提供較佳或正值的孳息外,部分新興債市將受惠央行減息,如亞洲區中的印尼、馬來西亞、韓國等,以補充在低息時代現金流的增長。

  科技及內需股看高一線

  股市方面,在多項風險因素中當然壓力較大,但當中派息股、公用股、防守類和低啤打(low beta)值的股市較易吸引資金,尤其當負利率水平走高,尋求正值現金流的債券更少,迫使部分長線資金流入以上的股份,收取股息外,亦可作長線累積優質股。當然投資者須注意風險,畢竟股市的波動在情緒趨弱時會更大。另外,美股仍是我們的首選,雖然十年牛市令後市走勢較慢,但在量寬的刺激和外圍不明朗升溫時,風險資金找成熟股市機會更大;另外,科技、內需都是看高一線,因中美貿易影響較低和料特朗普將推財政政策刺激經濟,有利以內需為主的美國GDP增長。

  減息對匯率影響小

  匯市方面,美元仍是最後贏家。利率是相對的概念,大家同時減息將不會影響匯率,何況找一個「高息」的G7貨幣,美元是數一數二地「高」。另外,風險因素較高時,除日圓外,美元將是其中選擇;最後是歐元區正步入衰退,英鎊受脫歐影響,兩項貨幣下跌將間接推高美元,美元指數有可能升至100水平,間接令澳紐受壓,太高的美元會令新興貨幣如阿根廷、土耳其、南非等地區出現嚴重走資,甚至出現違約事件,投資者須注意。

  有危才有機,只是取決於個人的風險承受程度吧!

  共勉之。

  星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪

  (逢周五刊出)

  正如美聯儲所言,利率相對經濟增長趨向平衡。

[责任编辑:郭玉桔]
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